Доллар готовят к жесткой посадке Тема заговора против доллара, поднятая на днях британской The Independent, упала на благодатную почву. Напомним, газета со ссылкой на собственные источники сообщила о секретных переговорах между Россией, Китаем, Японией, Францией, Бразилией, Саудовской Аравией, Абу-Даби, Кувейтом и Катаром о возможном переходе расчетов за поставки нефти с доллара на "корзину" валют. Впоследствии сообщение о секретных переговорах было официально опровергнуто представителями большинства указанных в статье государств, но это практически не повлияло на эффект, произведенный скандальной публикацией. В частности, она послужила одной из причин достаточно резкого снижения курса американской валюты.

Помощник президента РФ Аркадий Дворкович заявил накануне, ему ничего не известно о тайных "антидолларовых" переговорах, хотя сама идея, на его взгляд, выглядит вполне целесообразной/ В самом факте появления занимательной статьи нет ничего удивительного. Целью публикации могла, например, стать попытка прозондировать реакцию государств на возможность снижения роли доллара в международной торговле. Но, если отбросить теорию заговора, наиболее правдоподобной кажется версия спекулятивной игры против американской валюты. Если такая попытка действительно имела место, то надо признать, что она оказалась успешной. Вчерашнее заявление Дворковича свидетельствует о том, что российская сторона тоже не прочь понаблюдать за реакцией мировой экономической общественности на чью-то грубую, но эффектную "пробивку". Более того, помощник президента не упустил случая использовать момент, чтобы напомнить о давних российских интересах насчет вывода рубля на локальные (а впоследствии, возможно, и на глобальные) товарные рынки. Эффект от заявления помощника президента можно было наблюдать на графике курса американского доллара. Это не удивительно, так как мнение России, располагающей огромными долларовыми резервами, имеет для участников рынка большое значение. В то же время, практический смысл активно раскручиваемой антидолларовой кампании вызывает много вопросов. Фундаментальные факторы складываются не в пользу американской валюты. Начавшийся выход мировой экономики из кризиса заставляет инвесторов выводить капиталы из тихой долларовой "гавани", бросаясь в ожидании прибыли в рыночную стихию. Не идут на пользу американской валюте и огромные объемы денежной эмиссии, позволившей администрации США профинансировать антикризисные программы. Более того, все чаще звучат экстравагантные прогнозы о будущем американской экономики – например, о гиперинфляции в США.

Все это позволяет прогнозировать дальнее снижение курса доллара по отношению к валютам развитых и развивающихся стран. Но это вовсе не значит, что ослабление американской валюты повлечет невероятные экономические выгоды и освобождение от долларового рабства. Победа над ненавистным "американцем" не даст большинству стран ничего, кроме сомнительного морального удовлетворения и новых проблем. Серьезные неудобства, связанные с ослаблением доллара, уже начали испытывать экспортоориентированные европейские страны. Произведенный в зоне дорожающего евро товар становится слишком дорогим и неконкурентным. Не меньшие проблемы с ослаблением доллара ожидают и страны со значительными долларовыми резервами – это, в первую очередь, Китай, Япония и Россия. Снижение курса американской валюты ведет к обесцениванию их резервов; а самое печальное состоит в том, что быстро изменить структуру резервов без ущерба для их стоимости практически невозможно. Утверждения, что Китай, Япония или Россия могут показать США "кузькину мать", переведя свои резервы в золото, евро и другие активы, являются абсолютным дилетантством. Любые резкие действия с миллиардными и триллионными долларовыми суммами ведут к обрушению рынка и лавинообразному сокращению стоимости резервов. Тот же Китай действительно постепенно перераспределяет резервы, скупая золото и другие вечные активы, однако делается это чрезвычайно аккуратно, и на то, чтобы окончательно избавиться от долларовой зависимости, властям КНР понадобятся годы. Это, в свою очередь, означает, что сейчас Китай заинтересован в стабильности американской валюты как никто другой в мире. А все "китайские предупреждения" о необходимости создании новой резервной валюты в большей степени адресованы самим США, с целью держать американские власти в тонусе, чтобы не позволить им умышленно или по ошибке "упустить" доллар. Возвращаясь к заявлению Аркадия Дворковича, надо отметить, что России резкое ослабление американской валюты также не сулит экономических выгод. Скорее, наоборот. Как и в случае с Китаем, обесценивание доллара сократит объемы ЗВР и резервных фондов; тем самым под угрозой окажутся исполнение бюджета и восстановление экономики. Еще более бессмысленной видится идея продажи основных российских экспортных товаров за рубли. Основой российского экспорта являются нефть, газ и металлы – отнюдь не уникальные товары, предлагаемые к продаже только Россией. Их рынок (за исключением газа) достаточно сложен и построен на использовании значительного количества финансовых производных, номинированных в американской валюте. Для того чтобы купить российские нефть и металлы за рубли, иностранным импортерам потребуется за собственные доллары, евро, иены, юани и т.п. приобрести российскую валюту, заплатив комиссию. Это повысит общую стоимость покупки и снизит конкурентоспособность российского предложения. В свою очередь, экспортерам для закупки необходимых оборудования и материалов потребуется конвертировать полученные рубли в доллары или евро, понеся при этом дополнительные транзакционные расходы. Ситуацию осложняет и то, что для международного валютного рынка рубль остается экзотической валютой, любые операции с которой довольно дороги и затянуты во времени. Отдельную опасность представляют высокие курсовые колебания, неизбежные из-за низкой ликвидности российской валюты и атак валютных спекулянтов. В итоге, суммарные издержки при продаже российских товаров за национальную валюту приведут к снижению эффективности экспорта и потере значительной части рынка. Таким образом, самым логичным объяснением ажиотажа вокруг антидолларовой статьи в The Independent остается разгул спекулятивных настроений. То, что к этой чужой игре присоединяются серьезные политические фигуры, только усиливает масштаб спекуляций. Роль доллара как мировой резервной и расчетной единицы, безусловно, будет снижаться, однако этот процесс займет годы (если не десятилетия), и скорость его течения будет зависеть не от политических заявлений и газетных уток, а от темпов укрепления экономик стран мира. Америку уличили во лжи Ратуя за крепкий доллар, власти страны не торопятся предпринимать меры для его укрепления. Эксперты уверены, что слабость доллара выгодна экономике страны, которая за счет более дешевого экспорта получит шанс быстрее выйти из рецессии. Торговым партнеры США только остается регулировать обвал "американца" и ждать реальных действий вместо вербальных заверений. Доллар буквально монополизировал мировую экономику. Но самочувствие доллара оказалось сильно подорвано нынешним экономическим кризисом, следом начала таять стоимость долларовых накоплений, в мировой торговле наметились явные перекосы в пользу виновника кризиса. Словесная риторика из-за океана с призывами поверить в сильный доллар не трансформировалась в реальные действия. Мир начал постепенно осознавать, что доллар не тот, за кого себя выдает. Непохоже, чтобы снижение курса доллара тревожило власти США, и вряд ли ситуация изменится до тех пор, пока падение не превратится в обвал, грозящий окончательно подорвать доверие к американской экономике. На данный момент слабый доллар поддерживает американский экспорт, что благоприятно для ослабленной рецессией экономики США. В долгосрочной перспективе низкий курс доллара может изменить ситуацию в мировой торговле, полагают аналитики: США будут экспортировать больше, так как их товары будут дешевле для зарубежных покупателей, а такие страны, как Китай, увеличат объемы импорта. Такое изменение является "здоровой и необходимой трансформацией", утверждает министр финансов США Тимоти Гайтнер. Вместе с тем официальная позиция Белого дома гласит, что США нужен сильный доллар. Открытых заявлений американских властей о том, что слабость доллара им выгодна, не было, но многие трейдеры и экономисты уверены, что так оно и есть.

Как сообщили WSJ азиатские трейдеры, центральные банки Южной Кореи, Тайваня, Филиппин, Таиланда, Индонезии и Гонконга снова провели интервенции на валютном рынке, чтобы замедлить обвал курса доллара по отношению к нацвалютам этих государств. Представители азиатских государств выражают обеспокоенность снижением стоимости доллара, которая негативно сказывается на их ориентированной на экспорт экономики. По словам лондонского аналитика Bank of New York Mellon Саймона Деррика, центральные банки стран Азии, кроме Китая, "стремятся агрессивно защищать свои конкурентные преимущества" и готовы активно бороться с нежелательным для них укреплением национальных валют по мере ослабления доллара. В Европе также уверены в том, что сильный доллар важен для восстановления экономики региона: такую точку зрения поддерживает и президент Европейского центрального банка Жан-Клод Трише, и главы ЦБ крупнейших европейских государств. В пятницу доллар дорожает на торгах в Азии благодаря заявлению председателя Федерального резерва Бена Бернанке о том, что американский центробанк повысит процентные ставки, как только прогноз развития экономики США "значительно улучшится". Насколько хватит запала рынка, и как скоро он прекратит страдать волатильностью, зависит от того, как скоро за словами последуют реальные действия.

Пока же ФРС начала тестирование операций обратного РЕПО для вывода лишней ликвидности из экономики по мере восстановления после рецессии, сообщила Financial Times со ссылкой на данные дилеров. Первые пробные сделки небольшого объема были проведены на Уолл-стрит на этой неделе. В ходе таких сделок ФРС продает дилерам активы, включая US Treasuries, и обязуется выкупить их позже по более высокой цене. В краткосрочном периоде это помогает сократить излишние денежные резервы в финансовой системе и удержать процентные ставки ФРС на нужном уровне. По оценкам экономистов, такие избыточные резервы в США превышают $800 млрд, они создают угрозу значительной инфляции после выхода экономики из рецессии.

Федеральный резерв прекратил осуществление операций обратного РЕПО в декабре 2008 года после фиксирования базовой процентной ставки по кредитам overnight в диапазоне от нуля до 0,25%. Эксперты не считают пробные сделки признаком того, что ФРС будет в ближайшие недели осуществлять широкомасштабные операции обратного РЕПО. Вместе с тем возобновление подобных операций говорит об изменении настроений в американском ЦБ.